2013年11月宏观经济复苏略显疲态：经济综述

　　我国宏观经济保持平稳。2013年1-11月，我国工业增加值累计同比增长9.7%，增速与上月持平。从单月看，投资和工业较为低迷，整体经济处于温和回调状态，复苏仍较为脆弱。
　　

　　固定资产投资增速继续下滑，消费增速大幅上升，月度出口增幅再创新高、进口小幅下降，交通运输业运行良好。受制造业投资的拖累，固定资产投资增速有所回落，但房地产投资增速回升；受居民收入增加和"双十一"打折促销活动的双重影响，11月社会消费品零售总额增速大幅上升；外围经济的转好，推动我国出口的回升。随着宏观经济的企稳好转，交通运输业保持良好运行态势。
　　总体判断，宏观经济基本保持平稳，虽然投资和工业略显低迷，但消费、外贸稳中有升，政策效应年前仍会持续显现。预计四季度经济增速将比第三季度有所回落，但由于投资拉动的惯性以及外需转暖的支撑，经济增速将缓步下行，政策方面仍以抓结构性改革，促进经济的转型升级为主。

2013年11月宏观经济复苏略显疲态：物价

　　全国物价CPI回落、PPI企稳。2013年11月CPI同比上涨3.0%，比上月回落0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降1.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点。1-11月平均，全国CPI同比上涨2.6%，增幅与1-10月持平；PPI同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。
　　　

　　11月CPI数据低于预期，主要是受蔬菜、鲜蛋等部分食品价格回落的影响。因今年立冬以来天气比去年同期温度较高，蔬菜、鲜蛋的供应较为充沛，猪肉、鲜蛋、蔬菜和水产品价格环比有所下降。在非食品价格中，旅游价格下降-2.7%，拉低了CPI涨幅。随着蔬菜价格回落，初步预计，12月CPI同比上涨2.8%。
　　11月PPI价格企稳，表明宏观经济延续弱复苏状态。PPI环比自8月份以来转负为正，显示由出口和工业补库存带动的弱复苏仍在持续，但因房地产投资和基建投资走弱，这一复苏态势或难以长时间延续。初步预计，12月份PPI同比下降1.5%.

2013年11月宏观经济复苏略显疲态：固定资产投资及房地产
　　固定资产投资增速下滑。2013年1-11月，我国固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点；2013年1-11月，房地产投资总额为77412亿元，同比增长19.5%，增速比1-10月份提高0.3个百分点。2013年1-11月全国商品房销售面积110807万平方米，同比增长20.8%，增速比1-10月份回落1个百分点。
2013年11月宏观经济复苏略显疲态：社会消费品
　　社会消费品零售增速回升。2013年1-11月份，社会消费品零售总额达211320亿元，同比名义增长13%，增速与1-10月份持平。11月当月，社会消费品零售总额为21012亿元，同比增长13.7%，增速比10月提升0.4个百分点。
　　　

　　11月社会消费品零售总额增速高于预期，一是与居民收入增加有关，二是由于"双十一"商家大力宣传打折促销活动，带动了居民购买需求。其中，通讯器材、家用电器和音像器材、日用品增速较快，分别增长39.8%、19.6%、15.5%，增速分别比上月增长8.4、7.1、6.2个百分点。汽车的消费有所下降，同比增长11.6%，增速比上月下降2.6个百分点。因部分消费在11月份集中释放，12月份消费增速可能出现一定回落，但考虑到收入分配改革有利于居民收入增长，整体消费保持较高增速的趋势不会改变。初步估计12月份社会消费品零售总额同比增长14%。

2013年11月宏观经济复苏略显疲态：景气指数
　　2013年10月消费者信心指数回升。2013年10月份消费者信心指数为102.9%，相比上月增长3.1个百分点。10月消费者信心指数增长幅度较大，表明消费者对宏观经济的前景看好。
　　　

　　2013年9月，我国景气指数一升一降两平。经最新数据修订，宏观经济预警指数为88.0%，与上月持平。经济先行指数（1996=100）为99.6%，比上月下降0.3个百分点。一致指数(1996=100)为97.9%，比上月上升0.1个百分点。滞后指数(1996=100)为96%，与上月持平。
　　先行指数自年初开始下降，连续下降3个月，5月份起开始转为上升态势，9月份有所回落；一致指数自年初开始下降，6月起回升，开始运行在上升通道；滞后指数自2月为下降，3月越升为96.4%，4月份起转为下行通道，8月开始回升至96%。综合多项指数看，目前国内宏观经济基本面向好，总体上呈趋稳回调态势。
013年11月宏观经济复苏略显疲态：工业及PMI
　　工业增加值增速回落。1-11月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速与1-10月份持平。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.0%，增速比10月下降0.3个百分点。11月份，41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。2013年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点。在41个工业大类行业中，26个行业主营活动利润比去年同期增长，13个行业主营活动利润比去年同期减少，2个行业由去年同期主营活动亏损转为盈利。
　　　

　　2013年11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。2013年11月，构成制造业PMI的5个分类指数2升3降。生产指数为54.5%，比上月略升0.1个百分点，连续5个月回升，为2012年5月以来的最高点。新订单指数为52.3%，比上月回落0.2个百分点。调查显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数为50.6%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月位于临界点以上；进口指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点。原材料库存指数为47.8%，比上月下降0.8个百分点，继续位于临界点以下。从业人员指数为49.6%，比上月回升0.4个百分点，升至8个月以来的最高点。供应商配送时间指数为50.6%，比上月回落0.2个百分点，继续高于临界点。
　　11月工业增加值的回落在预期之中，投资对需求的拉动减弱，内需表现出萎缩迹象，生产的反应略有滞后但已开始收缩。短期内需求不足，销售不畅，增长动力趋弱，企业面临库存堆积，进而生产减速，总体看来，工业增速面临下行压力。初步预测，12月工业增长同比增长9.8%。

2013年11月宏观经济复苏略显疲态：金融市场
　　货币供应量增速回落。11月末，广义货币(M2)余额107.93万亿元，同比增长14.2%，比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.3个百分点；狭义货币(M1)余额32.48万亿元，同比增长9.4%，比上月末高0.5个百分点，比去年同期高3.9个百分点。
　　　

　　金融机构人民币新增存、贷款均增加。2013年11月，人民币存款余额103.23万亿元，同比增长14.5%，与上月末持平，比去年同期高1.1个百分点；当月人民币存款增加5472亿元，同比多增733亿元。人民币贷款余额71.41万亿元，同比增长14.2%，与上月末持平，比去年同期低1.5个百分点；当月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元。
　　11月份存款增速高于去年同期，其中财政存款余额下降人民币4350亿元，低于近几年的平均降幅，表明在八项规定和六项禁令之下，财政年末突击花钱的现象有所好转；另外居民存款有所减少，可能与目前理财产品收益水平较高，居民投资多元化，导致银行储蓄存款减少。预计在11月份CPI通胀率和实体经济增速略有放缓的情况下，12月份流动性供应规模将相对稳定，初步估计，12月份M2同比增长14.1%，人民币贷款同比增长14.5%。
2013年11月宏观经济复苏略显疲态：对外经济
　　外贸出口增速再创新高、进口小幅回落。2013年1-11月，我国外贸进出口总值达37704.9亿美元，比去年同期增长7.7%。2013年1-11月我国累计贸易顺差为2341.5亿美元。11月，我国进出口总值为3706.1亿美元，比去年同期增长9.3%。其中出口2022.1亿美元，增长12.7%；进口1684亿美元，增长5.3%；当月贸易顺差338亿美元。

　　11月，国际经济景气度回升，尤其是发达国家经济转好，是我国出口回升的主要推动因素。整体看，当前经济呈现全球同步回升态势，随着外需增加，我国经济稳步增长态势进一步确立，出口可持续性进一步增强。
　　进口方面，一是我国房地产投资和销售、交通运输业投资等出现放缓迹象，可能影响相关产品进口；二是我国生产回升较快，对进口存在替代效果，抑制了部分产品进口；三是人民币升值明显，使得在既定进口量下以美元衡量的进口额更少。因去年底、今年初出口回升较为明显，受基数效应的影响，预计增速较为缓慢，初步估计，12月进口值同比增长6.1%，出口值增长10%。

2013年11月宏观经济复苏略显疲态：交通运输
　　交通运输业保持良好运行。11月份，交通运输业运行良好。11月份，全国货物运输量达399724.09万吨，同比增长10.89%，增速较上月下降0.4个百分点。其中铁路货运量为33940.12万吨，同比上升3.31%，增速较上月下降0.94个百分点；公路货运量为321002万吨，同比增长12.1%，增速较上月下降0.2个百分点；水路货运量为44729万吨，同比增长8.5%，增速较上月上升1.8个百分点；民航货运量52.96万吨，同比增长2.23%，上月为下降4.72%。随着宏观经济的好转，预计货运量将继续保持增长态势，初步估计，12月货运量同比增长10.8%。

　　11月份旅客运输量达334699.88万人，同比增长5.13%，增速较上月上升0.02个百分点。其中铁路客运量为15557.41万人，同比增长9.68%，增速较上月上升0.93个百分点；公路客运量为314156万人，同比增长4.9%，与上月持平；水路客运量为2135万人，同比增长1%，增速较上月下降1.2个百分点；民航客运量2851.47万人，同比增长10.3%，增速较上月下降1.48个百分点。
　　截至10月末，我国主要港口货物吞吐量累计达884914万吨，累计增长9.7%，比上月下降0.6个百分点。随着进出口的逐步平稳，预计未来港口货运量增速将保持稳定增长。
　　　　　　　

　　11月，固定资产投资增速有所下滑，主要是受制造业投资回落的拖累。分行业看，除通信设备外，通用设备、黑色金属、有色金属等多数行业均出现回落，而电器机械、通信设备制造业投资仍在继续回升。基建投资增速基本平稳，预计年内基建投资仍将保持较平稳的增速。初步预计，12月固定资产投资累计增长19.1%。
　　房地产投资增速回升，尽管销售面积增速继续小幅回落，但购地面积增速开始上升，资金到位增速也比上月有所反弹。总体上看，在资金和土地购置情况较好，房地产市场仍具一定景气度。但销售情况作为主要领先指标，在年初以来持续下滑，可能对未来投资有负面影响，明年房地产投资增速回落仍是大概率事件。