8月25日，正在谋求A+H上市的蚂蚁集团分别向上交所科创板和香港联交所递交上市申请，公布招股申请文件。这是蚂蚁首次全面披露业务、营收情况等核心数据及未来规划。

　　招股文件显示：2019年营收超1200亿元；6成营收来自数字金融科技服务；年活用户超10亿，连接商家数超8000万；过去一年支付交易规模为118万亿元；上市后员工持股平台占股不低于40%。

　　尽管每股发行价格和目标估值尚未确定，但市场普遍认为，蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的IPO之一。2018年蚂蚁集团C轮融资时，根据公开报道其估值已经达到1500亿美元。当前估值更是传闻超2000亿美元。

　　逾6成营收来自科技服务

　　招股文件显示，此次蚂蚁A+H发行后总股本将不低于300亿股，本次IPO发行的新股数量合计不低发行后总股本的10%。

　　招股文件首次披露了蚂蚁集团的营收情况。2019年公司营收为1206.18亿元，突破千亿大关，2018年这一数字为857.22亿元，同比增幅超过40%。这种高速增长的势头，在新冠疫情影响下的2020年上半年依然没有改变，今年1-6月，蚂蚁营收达到725.28亿元，同比增幅超过38%。

　　除营收总盘子外，招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，为蚂蚁到底是科技公司还是金融公司的争议一锤定音。数据显示，蚂蚁集团的营收总共由数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1-6月三大项占比分别为35.86%、63.39%和0.75%。蚂蚁在数字金融领域采取的是开放平台策略，通过为金融机构输出技术服务获得收入，因此和蚂蚁链等创新业务这两大类，均属于技术收入。两项合计，蚂蚁来自科技服务的收入超过64%。

　　收入来自科技领域的蚂蚁集团，在支出上也同样是技术先导。2019年技术研发是蚂蚁的主要支出，全年技术研发投入106亿元，相当于130多家科创板新股2019年研发支出的一半（中国新闻周刊数据）。蚂蚁IPO拟募集资金的主要投向之一也是技术，招股文件称，A股和H股募资额的40%都将投向创新及技术研发。而在蚂蚁的员工构成上，也有64%是技术人员。

　　上市后员工持股40% 有利于壮大科创板

　　招股文件还披露了蚂蚁集团最新的股东构成情况。截至招股文件发布之日，君瀚、君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份，为控股股东。发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于40%。

　　招股文件显示，马云个人持有26.77亿股蚂蚁股份，意味着上市后的持股比例不超过8.8%。马云还宣布捐出其持有的6.1亿股蚂蚁股份，委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织。在外部股东中占股最大的是全国社保基金，为2.9%。

　　科创板经过一年多的实践，支持科创企业发展壮大的集聚引领效应不断增强。记者注意到，从当前已上市企业看，科创板重点推荐的六大行业中，以新一代信息技术、生物医药行业居多，前者又以半导体和集成电路为主。从行业划分上看，蚂蚁集团属于新一代信息技术行业。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，科技龙头股的上市有利于我国科技发展和行业转型升级，也有利于壮大科创板。

　　万亿巨无霸的上市，引发投资者担忧，融资规模过大，是否会导致市场出现资金分流？有业内人士分析，蚂蚁集团来自新兴行业，且处于高速成长阶段。此外，还持有了除券商牌照之外的几乎全部的金融牌照，随着业务的开拓未来将提升营收，这成了蚂蚁集团的壁垒。

　　此外，未来将会有万亿级别的保险资金解禁，将被用于投资权益类资产以及监管层降低门槛允许更多的外资进入国内市场，随着中国人的理财意识越来越强，开始投资公募基金，这都会给A股带来海量的资金支持。

　　分析：小蚂蚁成就大生态

　　因所处赛道近年来竞争激烈，蚂蚁集团竞争优势如何，也是外界十分关心的问题。根据招股文件全面披露的数据，记者发现，一直以服务小微企业和个人为特色的蚂蚁集团，通过汇聚小的力量，成就了庞大的生态。

　　——支付领域：招股文件数据显示，目前支付宝连接国内超10亿用户。截至6月30日的前12月内，支付宝平台上完成的总支付交易量为118万亿元，同期中国数字支付交易金额为201万亿元，这意味着支付宝的行业份额超过50%。

　　——理财科技领域：目前余额宝已是全球最大的货币市场基金产品，而以余额宝为代表的支付宝理财科技，与约170家资产管理公司合作，截至6月30日，资产管理规模超4万亿元，为行业第一。

　　——微贷科技领域：蚂蚁首创无担保纯信用贷款，先后推出网商贷、花呗、借呗等，也与约100家银行业合作伙伴合作。至6月30日，按平台促成的贷款余额规模计，蚂蚁是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商。

　　——保险科技领域：蚂蚁与约90家保险公司合作提供创新型保险产品。截至6月30日，蚂蚁是中国最大的线上保险服务平台，促成保费及保障规模为518亿元。